期堂数据：12月4日期货热点品种行情研判

  有色行业指数，首日：2447，最高：2852，最低2412，涨跌：+270，涨跌幅：+11.03%

  材价格高位徘徊，待需求确认后有逐步提升可能；炉料价格补跌后暂稳，焦炭、铁矿皆上涨乏力；唐山钢坯近日来不断突破高位，钢坯即时利润回升；废钢价格较月初上涨450元/吨，但因现货价格持续上涨更快，螺纹钢和热卷不论是盘面利润、即时利润、长流程利润、短流程利润均有较大空间，市场或大多选择做空钢厂利润。以目前产销情况推测，经过去年的高库存高去化的经历后，市场对高库存的容忍性进一步提升，从社会库存来看，贸易商对后续市场预期较好从而在较高的价格上进行了二轮、三轮的补货。

  价格研判：钢材市场在受到高产量与高库存的基本面环境中高位震荡，托起冷期钢价的依然是成本端铁矿石的高价。结合去年高库存高去化的经历后，市场似乎对高库存的钝性得到加强。期堂数据认为叠加4月钢材需求释放，以及再去产能，螺纹钢期价虽地处高位但仍有较强支撑，关注后期题材出现。操作上短周期4800整数关口呈现小时级别的高位震荡，激进者4720一线轻仓跟进多单操作。

  日照港61.5%PB澳粉车板价1159元/湿吨(折盘面1286元/吨)，超特粉56.7%(折盘面)1229元/吨(-20)供应端，春节过后，钢厂检修叠加河北限产，高炉开工率继续小幅下降；在整体需求复苏的情况下，未来产量可能快速回升。库存进入累库阶段且未来将会持续；成交方面，活跃度一般，贸易商报盘积极性尚可，钢厂询盘一般，随着钢厂日耗的提高，未来钢厂在库销比降低后或将迎来一波补库热潮。

  价格研判：铁矿石05合约在突破1100价位之后，展开高位窄幅震荡，宏观方面国内做出的策略主要是压缩2021年粗钢产量，以及十四五提出的碳中和概念，这无疑是多高位铁矿石的打压，但期堂数据认为真实情况或不会大幅度下滑，反而以抬高价格中枢后缓速上涨或是目标，反应在盘面中期价表现为一段时间的宽幅震荡后的突破上涨，因此以钢材需求释放为节点，操作上激进者等待行情回调至1100之下，依托1080轻仓进场多单操作。

  焦炭总库存环比增加，钢厂增量更明显，总量环比增46.44万吨至726.75万吨，港口增6万吨至190万吨，钢厂增28.65万吨至475.11万吨，焦化厂增11.79万吨至61.64万吨。焦煤方面，焦化厂库存继续减少，环比降54.33万吨至868.07万吨。钢厂、港口降幅较小，总体库存环比减少60.53万吨至1993.85万吨。

  价格研判：焦炭方面，第三轮提降开启，库存变化延续上周趋势，焦炭钢厂仓库存储持续走高，港口流通环节库存恢复稳定，现货及期货焦化利润下降明显，且仍有下降空间但空间以逐步缩小，结合其他黑色系，动力煤以及焦煤情况，操作上前期空单注意2300整数关口逐步止盈。焦煤方面，煤炭供给稳中向好，蒙煤通关恢复往年正常水平，但焦化厂库存走低这也使得盘面无法像动力煤一样的快速反转，操作上以1480进场多单操作。

  上周中国主流社会库存增加2.14万吨，其中上海地区仅累库0.66万吨。随着3月份国内消费旺季逐渐来临，外加短期内进口铜流入难见增量，预计本周将转而回到去库逻辑，某些特定的程度上给到了市场多头伺机而动的信心。

  价格研判：宏观方面参议院通过拜登刺激计划，目前美欧仍维持宽松，疫情确诊逐渐下降，国外经济将逐渐恢复，但美国国债利率上行，对市场带来一定影响。产业端，精炼铜供应保持相对来说比较稳定，下游消费买盘明显受到高铜价抑制，畏高情绪严重，这不利于铜价的长期发展，但随着3月份国内逐渐转向消费旺季，铜价有望回归良性慢涨。注意两会对下游的影响。目前铜矿加工费在40美元/吨左右，矿端供应紧张格局没有大的改观，供应端对铜价仍有支撑。因此期堂数据认为铜价在高位下挫后的会得到一定效果支撑，短周期65000整数关口依托，多单进场操作。

  SMM七地锌锭仓库存储的总量为25.89万吨，较(3月1日)下降5500吨，较(2月26日)下降3200吨。上国内库存整体下降，分地区来看：上海地区，下游低价补货带动需求提升，不过冶炼厂仍持续到货，同时进口锌亦有流入，库存增加；广东地区，仍有大批量集中到货，周内下游补货带动去库，但库存较之前仍略有增加；天津地区，下游逢价格下降，询价采购积极，仓库存储下降。整体看来，原沪粤津三地库存增加3400吨，全国七地库存录得下降3200吨。

  价格研判：下游企业将全面复工复产，并将迅速恢复至高负荷生产，“金三银四”消费小旺季仍可期待，但注意两会对下游的影响。目前国内锌矿加工费和进口矿加工费保持平稳，但仍处于低位，锌矿存在短缺。因此期堂数据认为操作上沪锌04合约仍以多头配置为主，激进者21000整数关口进场多单操作，行情突破前高有再加仓机会。

  SMM六地纯镍仓库存储的总量为24,988吨，较(2月26日)降2,079吨，降幅达7.68%，为春节后首次周度降库。而环比(2月26日)，降库1,929吨，降幅为7.17%。据悉，上周上海地区几无进口与国产镍到货，而现货交投因镍价大跌而日益改善。但截至SMM调研，部分周五成交的纯镍暂未出库。预计本周仍将有千余吨俄镍将从保税区清关进入国内，镍豆货源也将陆续从保税及海外仓库进入国内。别的地方库存方面：江苏地区库存自春节后降库明显，本周继续减少890吨；浙江仓库为上周末入库少量电镀镍，辽宁与天津仓库因下游提货仓库存储下降。综上，上周五SMM原三地仓单现货库存降至24,285吨，SMM全国六地纯镍库存降至24,988吨。

  价格研判：库存连降支撑期价连降，短期“镍铁-硫酸镍”投产预期使得镍价过度反应，有反弹需求。从长久来看，对矿石需求将出现显著增加，在交易所不修改交割品的前提下，镍价10月之前很难有大涨行情。不锈钢库存过高，且利润堪忧，未来钢材价格走势可能还会受到青山的压价，因此预期不佳。目前沪镍经历接近两个跌停后有一定反弹需求，下方实际支撑或在11万元。

  OPEC+决定延长当前的减产协议至4月份，沙特单边自愿额外减产100万桶/日份额的计划也将延长至4月份。原油供应端偏紧的趋势将继续维持，极大地烘托了市场的利好氛围，油价也因此再度大面积上涨。各大机构在OPEC+决定不增产后也纷纷提高了原油价格预测。此外，最新多个方面数据显示，美国2月非农就业人口增加37.9万，预期增加20万，优于预期的就业人数也支撑了市场的气氛。同时，美国参议院通过了人关于失业救济金的修正案，将提供每周300美元的援助至9月初。就失业援助达成的协议将允许通过刺激计划，也就从另一方面代表着1.9万亿美元的刺激方案离最终落地更近了一步。

  价格研判：原油供应端依旧相对偏紧，在新冠疫苗的推动下全球的疫情形势也不断向好，但需求的不断恢复还需时日。整体上美原油继续向70美元进军，国内原油高开高走涨停但未封板，操作上期堂数据研判多单继续持有，注意美原油70后的洗盘行情后新单再做跟进操作。

  华东地区区内价格参考3200-3300元/吨，受原油上调，区内业者心态得以支撑；需求方面，业者多按需采购为主，实际的需求仍显一般，多入库为主；供应方面，短期开工仍处于低位水平，仓库存储上的压力可控。截止3月3日，石油沥青装置综合开工率为39.2%，环比下降1.5%；最新一周暂无新的检修计划；加工马瑞原油利润为21.3元/吨，综合利润正式扭亏为盈。

  价格研判：国内厂家与社会库存分别环比增加1.6%和5.8%，整体库存水平处于历史偏高状态，其中2月期间以累库为主，主要是受到农历春节影响，下游需求减少，关注3月库存化速度与节奏，若去化缓慢，则沥青的上行空间将受一定的影响，整体上期货沥青06合约依旧配合原油走势，最近交易日更是大开大合，行情阶段性目标价3500，因此操作上延续期堂数据前期多单继续持有，新单激进者依托3270附近进场操作。

  现货方面，山东南部甲醇市场弱势整理。上周五当地部分生产企业出厂报价2290-2300元/吨，成交有商谈空间，但签单一般；临沂市场报价2240-2260元/吨(未含增值税)，下游原料库存偏高，买盘较淡。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线元/吨，整体签单顺利；南线元/吨，签单顺利。

  价格研判：近期甲醇维持强势，驱动主要是美国受寒潮影响多套装置停车检修、烯烃价格强势反弹对甲醇形成一定提振以及3月份国内装置将进入春检周期，短期内在市场情绪偏乐观的情况下，预计价格维持震荡偏强走势，注意在进口量回升下的刚库库存累库情况，操作上前期多单继续持有，并依托2570一线跟进操作。

  2月大豆到港401万吨，62.5万吨大豆推迟到3月到港。3月预计到605万吨。预计4月到1137.8万吨。2月豆粕提货没有到达预期，由于非洲猪瘟持续发酵，豆粕需求和大豆的压榨受到一定的影响，目前看影响可能不大，后面不排除进一步下调豆粕需求的可能。美豆方面目前缺乏驱动，美豆价格保持高位震荡。关注3月USDA供需报告以及种植意向报告。

  价格研判：再进一步下调豆粕需求的可能下，豆粕02合约盘面仍旧弱势，技术性反弹高度有限，库存方面沿海豆粕库存增至85.14万吨，上周为74.85万吨，继续累库，因此期堂数据认为短周期行情技术反弹，反弹结束后仍可以3480为中线依托继续进场空单操作。

  豆油及棕榈油:今日(3月8日)，国内沿海一级豆油主流价位集中在10200-10440元/吨，涨280-340元/吨，(天津贸易商10200-10220;日照贸易商10250;张家港贸易商10440;广州贸易商10320-10370)。沿海24度棕榈油报价地区价格在8270-8370元/吨，大多涨230-280元/吨，(天津贸易商8370涨280，日照贸易商未报，张家港贸易商8310涨260，广州贸易商8270-8320涨230，厦门未报)。

  价格研判：因山东局部油厂因日照港塞港，大豆卸船受阻，且也有部分油厂缺豆，使得压榨量回升幅度低于连续预期，而3月预报到港大豆620万吨，3、4月不少油厂有停机计划，而随市场需求的恢复，下周压榨量还将下降，目前豆油库存进一步降至83万吨周比降2%，沿海港口棕油及菜油库存也低于往年同期水平。整体上如期堂数据前期研判豆油05合约行情出现逼空，前期多单继续持有新单9360附近仍可进场多单操作。

  马棕库存来到关键节点，各大主流预测机构对2月份MPOB报告的预测多个方面数据显示，2月份马棕库存将上升至140万吨以上，涨幅在5%-7%之间，连续两个月马棕库存增加。尽管机构预测马棕2月份将累库，但是在马棕整体库存依然偏低的格局下，马棕依然处于偏强运行的态势中。