有色贵金属 沪铜：情绪面对铜价影响较积极

  中国政治局会议多年来首次改变货币政策立场，提及“适度宽松的货币政策”，同时强调财政政策要更加积极，加强超常规逆周期调节，新加坡A50指数大面积上涨，铜价攀升，昨日伦铜收涨1.53%至9231美元/吨，沪铜主力合约收至75570元/吨。产业层面，昨日LME库存持平于269800吨，注销仓单比例下滑至3.8%，Cash/3M贴水113.0美元/吨。国内方面，周末社会库存继续减少，昨日上海地区现货升水持平于40元/吨，下游按需择机低采，成交尚可。广东地区库存增加，升水下滑至370元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利300元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1010元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，中国中央政治局会议释放的政策信号较为积极；海外美联储12月议息会议降息概率偏大，但仍有一定的不确定性。产业上看国内供需表现稍好于预期，海外现货供需边际有所改善。综合看来，情绪面对铜价影响较积极，而压力来自价格持续上涨后需求承接力度的减弱。今日沪铜主力运行区间参考：75000-76000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9100-9300美元/吨。

  市场方面，日内镍价再度回升，下游企业整体观望情绪仍浓，部分企业基于宏观面美国非农数据失业率超预期，美联储降息概率上涨的原因，或对国内利好政策出台的预期，担忧镍价进一步回升而入场采购，今日精炼镍现货成交整体尚可，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有涨。金川集团上海市场销售价格130500元/吨，较上一交易日上涨1600元/吨，折算市场主流价格合约沪镍2501合约10:15盘面升贴水为+3230元/吨。

  硫酸镍方面，当前市场采购情绪不佳，硫酸镍市场成交冷淡，硫酸镍报价在25000-25500附近，头部一体化材料厂排产预期较好，但原料外采需求不佳，非一体化材料厂备货较谨慎，对硫酸镍多刚需小批量，多次数采买为主，且高价镍盐接受度有限；盐厂因下游需求不佳叠加利润持续倒挂，开始主动减产，少数盐厂开始停产，且原料成本支撑较强，盐厂开始慢慢地挺价，硫酸镍价格预计弱稳运行。12月9日，Mysteel电镀级氯化镍中间价36500元/吨。电池级硫酸镍价格30750元/吨；Mysteel级硫酸镍价格暂稳，晶体中间价25750元/吨；液体中间价25250元/吨。

  整体而言，昨日政治局会议表态超出市场预期，在宽财政及宽货币预期下，后市不宜悲观。但从镍基本面来看，高库存同样对其上行空间形成限制，预计今日镍价震荡偏强运行。

  2024年12月09日，沪铝主力合约报收20370元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.37%。SMM现货A00铝报均价20410元/吨。A00铝锭升贴水平均价20。铝期货仓单94201吨，较前一日下降1396吨。LME铝库存681600吨，下降3000吨。2024-12-9：铝锭累库0.7万吨至55.3万吨，铝棒去库0.55万吨至10.7万吨。乘联会多个方面数据显示，11月全国乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%。今年以来累计零售2,025.7万辆，同比增长4.7%。政治局会议后国内经济预期走强，铝价预计震荡偏强。，国内参考运行区间：20200-20800元/吨；LME-3M参考运行区间：2550-2690美元/吨。

  2024年12月9日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.65%至4703元/吨，单边交易总持仓42.7万手，较前一交易日减少0.7万吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大面积上涨5元/吨、10元/吨、0元/吨、0元/吨、5元/吨、5元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走阔至495元/吨。海外方面，SMM澳洲FOB价格维持750美元/吨，进口盈亏报-682元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报5.1万吨，较前一交易日减少0.89万吨，交割库周库存报5.62万吨，较上一周去库0.13万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得374.8万吨，较上周去库1.4万吨。矿端，几内亚CIF价格维持100美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。

  总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，但电解铝价格受宏观影响难以上行，近期部分电解铝厂因高成本提前停槽检修，后续需观察停产产能是否会促进扩大。进出口方面，海外氧化铝报价数周来首次下跌，随着澳洲氧化铝厂的逐步复产，海外氧化铝供应有望转松，后续仍需持续观察澳洲氧化铝报价，若进口窗口打开有望缓解国内氧化铝紧缺局面。策略方面，当前国内氧化铝基本面矛盾短期较难解除，现货价格预计保持高位，但进一步上行空间存在限制。基于当前盘面较大贴水，逢低做多近月合约，但因持仓持续退坡，建议控制仓位。因明年一季度预期大投产规模较大，因此可逢高布局05空单。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：5000-5600元/吨。

  2024年12月09日，沪锡主力合约报收244450元/吨，涨幅0.3%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加68吨，现为5504吨。LME库存减少0吨，现为4710吨。长江有色锡1#的平均价为245100元/吨。上游云南40%锡精矿报收230100元/吨。乘联会多个方面数据显示，11月全国乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%。今年以来累计零售2,025.7万辆，同比增长4.7%。政治局会议后国内经济预期走强，锡价预计震荡偏强。国内参考运行区间：24元/吨。LME-3M参考运行区间：28500-30500美元/吨。

  周一沪铅指数收至17714元/吨，单边交易总持仓9.84万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2070.5美元/吨，总持仓13.41万手。内盘基差-275元/吨，价差-65元/吨。外盘基差-28.16美元/吨，价差-77.74美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.174，铅锭进口盈亏为-1182.24元/吨。SMM1#铅锭均价17275元/吨，再生精铅均价17225元/吨，精废价差50元/吨，废电动车均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.79万吨，LME铅锭库存录得27.14万吨。据钢联数据，国内社会库存录增至5.62万吨。整体看来：铅精矿加工费首次调高，精矿供应端边际转松，原生铅开工维持相对高位。再生铅周产量边际上调，成品库存边际去化。12月4日阜阳市再度进入二级污染预警，再生铅开工率存下调风险。下游消费相对来说比较稳定，后续仍寻备库预期，铅价整体偏强运行。

  周一沪锌指数收至25514.08元/吨，单边交易总持仓31.68万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至3083.5美元/吨，总持仓24.48万手。内盘基差490元/吨，价差545元/吨。外盘基差-18.61美元/吨，价差8.03美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.133，锌锭进口盈亏为4.1元/吨。SMM0#锌锭均价26000元/吨，上海基差490元/吨，天津基差400元/吨，广东基差400元/吨，沪粤价差90元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.74万吨，LME锌锭库存录得27.89万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至9.23万吨。整体看来：美元指数边际弱化，有色金属承压减弱。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近两周国产锌精矿加工费持续上行。近期黑链品种走势偏承压，下游镀锌企业利润下滑，初端企业开工率边际下行，基差价差有所松动，国内社会库存去库节奏放缓，后续仍有补跌风险。

  五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,010元，较上一工作日-1.12%，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,000-77,500元，均价较上一工作日-750元（-0.97%），工业级碳酸锂报价72,000-74,000元，均价较前日-1.35%。LC2501合约收盘价76,800元，较前日收盘价+0.20%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价550元。

  国内宏观预期有所提振，商品市场可能伴随乐观情绪。基本面上，底部强支撑与锂价回暖弹性供给释放的矛盾将持续较长时间。国内碳酸锂续创历史上最新的记录，未来两周去库结束概率较高。近期市场矛盾围绕消费展开，下游排产强预期的兑现程度和明年初需求的延续性将会影响碳酸锂定价走向，岁末抢出口可能会引起明年上半年需求提前透支。供给端过剩预期向下修正，但短期资源供给过剩格局难以扭转。情绪支撑乏力后，市场交易重回供过于求。供给侧需要留意潜在扰动带来的供需格局预期差，主要铆钉点为加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina等高成本矿山生产经营抉择。近期留意碳酸锂现货升贴水，下游消费以及宏观情绪变化。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间75,500-79,500元/吨。

  周一下午15：00不锈钢主力合约收12925元/吨，当日+0.58%(+75)，单边持仓22.84万手，较上一交易日-5002手。

  现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13300元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平；佛山基差375(-75)，无锡基差675(-75)；佛山宏旺201报8650元/吨，较前日-50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。

  原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平。镍铁和废钢价差维持-164.82元/镍不变(+0)。高碳铬铁北方主产区报价7300元/50基吨，较前日-100。期货库存录得109062吨，较前日-313。据钢联数据，社会库存录得94.9887万吨，环比增加1.40%，其中300系库存60.6497万吨，环比减少0.07%。

  周一不锈钢行情波动较小，市场情绪仍然谨慎观望心态。现货成交表现偏弱，实单成交有小幅让利。主流价格暂无调整，304冷轧民营价格在12750元/吨毛基，304热轧卷价在12450元/吨。今天中央政治局会议指出，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这是自2011年以来首次改变货币政策立场，预计明天不锈钢偏强运行。