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中信建投证券研究推出BC电池系列深度报告，关注具备技术一马当先的优势的主材企业和价值量提升的设备、材料环节。
3.由于BC电池正面无栅线，具有更高的短路电流和衰减小、温度系数低的优势。
5.然而，BC电池降本速度没有到达预期、行业竞争加剧和光伏终端需求增速没有到达预期等风险仍需关注。
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BC电池具备高功率、美观性优势，在分布式市场具备较强竞争力。IBC电池正面无栅线、背面电极叉指状排列，相较其他电池工艺复杂且精度要求高，新增多道激光工序。同时BC作为一种平台型技术，能够兼容TOPCon/HJT，能与其他钝化电池技术相结合。25年BC技术从1到10趋势较为明确，关注具备技术一马当先的优势的主材企业和价值量提升的设备、材料环节。
中信建投证券电力设备及新能源首席朱玥团队推出【BC电池系列深度报告】：
制备工艺上，BC结构的制备工艺核心难点主要在于如何通过低成本手段在电池背面进行图形化加工，以在背面制备出叉指状间隔排列的N、P区，以及在N、P区上方分别形成金属化接触和栅线道激光工艺，对设备稳定性和加工精度要求比较高，否则易引起N/P区非间接接触的漏电问题。
IBC主要是通过激光图形化将p+发射极、n+背场区以及金属化结构放置于电池背面，是电池背面图形结构的变化。而其他三种电池技术路线则主要是通过改变电池钝化的膜层结构，实现效率以及其他特性的改变。因此IBC电池在电池继续优化性能、提升效率的过程中可以与其他钝化电池技术相结合。
IBC电池由于前表面避免了金属栅线电极的遮挡，能够最大限度地利用入射光，减少光学损失，因此具有更高的短路电流。此外，IBC电池具有衰减小，温度系数低的优势，且由于正面无栅线，更具美观性。海外BOS成本比较高，高功率能带来的BOS成本节省非常明显。
25年BC技术从1到10趋势较为明确，关注具备技术一马当先的优势的主材企业和价值量提升设备环节。
1、BC扩产进度没有到达预期的风险。目前能够大规模、低成本稳定量产BC电池的公司数仍然不多，良率、成本仍然是BC量产的核心瓶颈。如果后续行业技术进步慢于预期，那么对BC的扩产进度可能会造成压制。2、行业竞争加剧的风险。目前行业扩产仍然以TOPCon为主，未来BC是一大差异化技术路线。但头部企业目前在BC技术路线上也有一定储备，BC路线如果性价比能体现出来，那么行业可能也会面临较大规模的BC扩产规模，面临竞争加剧的风险。3、行业需求增速下滑的风险。2021-2024年行业需求处于快速地增长阶段，目前基数较大，2025年需求增速可能存在降档风险。
BC组件高功率带来溢价空间，关注头部企业量产降本进展——BC电池系列深度之二
光伏电池转换效率提升后，同样占地面积对应的功率更高，因此效率提升可以摊薄与占地面积相关的BOS成本；
由于组件效率提升+衰减、温度系数改善，对应单位面积组件功率提升，单位时间内发电量增加。
复盘历次光伏新技术电池上市，由于新的电池技术通常对应更高的电池效率，带来BOS成本的摊薄+发电量提升，因此新电池技术上市后，相比上一代技术通常有一定溢价。
但是随技术进步、市场之间的竞争加剧，新技术溢价有收窄的趋势，PERC替代单晶BSF电池有约0.2-0.3元/W溢价，TOPCon替代PERC电池时已经收窄到0.05-0.1元/W。
BC电池技术是高效光伏电池技术，其特点是正面栅线无遮挡，相比当前主流的TOPCon电池而言，
BC电池的优势大多数表现正面高转化效率、低衰减系数和低温度系数，因此同样版型组件下，BC组件综合输出效率略高于TOPCon组件，以此来降低电站单W BOS成本。依照我们的测算结果，当度电成本相同时，在BOS成本较高（4元/W）或屋顶单面发电（地面反射增益为0）的场景下，BC组件相比TOPCon组件溢价在7-18分/W，单W溢价较为显著。
主要来源于BC电池环节的银耗、良率、设备成本3方面。假设BC电池转换效率27.2%，在银耗12mg/W，良率95%，资本开支3亿元/GW条件下，
BC电池降本思路主要在于提升效率、提升良率、降低银耗、降低资本开支4个方面，依照我们的测算结果，基于默认假设场景下，BC电池良率、效率每提升1%，或银耗、资本开支每下降1%，BC电池成本分别下降0.33、0.11、0.08、0.05分/W，其中良率影响最大，其次是转换效率和银耗。
基于以上测算，当BC电池转换效率来到28%、浆料成本来到5分/W、良率来到98%、设备成本在2亿元/GW的情况下，预计BC组件单W成本可以与TOPCon组件持平。
由于当前TOPCon组件还处于技术快速迭代的过程中——参考晶科搭载HOT3.0技术平台的新新一代Tiger Neo 2024组件系列，TOPCon组件降本提效手段还有边缘钝化、背面Poly减薄、金属化方案优化、LECO激光优化、叠栅等，因此后续还需动态跟踪TOPCon、BC组件双方降本提效的相对速度。
BC电池当前在效率表现和成本控制上已经初具成果，预计2025年放量确定性较强，建议关注BC电池、组件产业链，包括：（1）电池/组件；（2）设备；（3）辅材。
1、BC电池产能快速投放，行业竞争加剧。依照我们的测算结果，BC组件在单面场景和海外高BOS成本场景下具有一定溢价，但若BC电池产能投产速度较快，导致出现过剩情况，行业竞争加剧，BC组件溢价可能消失；2、BC电池降本速度没有到达预期。依照我们的测算结果，当前BC电池和TOPCon电池还有7分/W的成本差距，若后续BC电池成本不能持续下降，可能会影响BC电池自身竞争力；3、光伏终端需求增速没有到达预期。若终端需求没有到达预期，光伏组件、电池需求也将受到影响。
证券研究报告名称：《BC组件高功率带来溢价空间，关注头部企业量产降本进展——BC电池系列深度之二》
目前隆基、爱旭已规划较大规模BC产能，且其他有突出贡献的公司也有部分扩产规划，我们预计2025年BC技术从1到10的趋势已然较为明确。而BC技术相比TOPCon来说，电池结构变化大多数表现在栅线和N、P区放置于电池片背面，能够减少正面栅线对于太阳光的吸收，从而提升短路电流，以此实现更高的电池效率。BC电池背面所采取的工艺较为复杂，因此在设备、材料环节相比TOPCon具有较多变化，我们大家都认为在BC电池逐步放量的背景下，
BC电池难度较大，制造工艺对良率、成本的控制比较关键，具有较高技术壁垒。目前BC电池效率相比TOPCon具备一定领先性，但成本仍然高于TOPCon。后续若BC电池效率优势进一步拉大，或者成本差距缩小至一定水平，率先量产的企业有望获取显著超额利润。
激光设备单GW价值量从TOPCon的500万元/GW提升至BC中的5000-6000万元/GW，激光龙头公司弹性较大。另外镀膜、湿法设备相较于TOPCon也有一定提升。
证券研究报告名称：《BC放量趋势明确，产业链哪些环节弹性较大？——BC电池系列深度之三》
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