兴业证券：BC和HJT电池2025年有望更大规划扩产

  2月24日，兴业证券宣布研讨报告称：功率是驱动技能迭代的原动力，BC与HJT技能相对同版型TOPCon单块组件有20-30W的功率进步，从转化功率增幅看已具有技能迭代条件。技能迭代需建立在功率优势的基础上，复盘前两轮技能迭代，新电池技能均有明显的功率进步，跟着时刻的推移和研讨的深化，功率优势逐渐扩展：（1）单晶代替多晶，初期单晶较多晶功率肯定进步为1.5%，跟着PERC, SE技能的导入以及银浆等的优化，单晶电池功率优势逐渐扩展，功率进步到达3.7%，终究多晶逐渐退出商场。（2）TOPcon代替PERC，初期TOPcon较PERC功率进步0.4%，2023年到达1.6%，未来跟着双面poly，HPE等技能的优化，TOPcon电池功率身先士卒的优势将继续扩展。

  BC和HJT电池均已具有优异的量产功能，2025年有望看到更大规划扩产。电池新技能经过近几年的开展，逐渐战胜量产壁垒，当时已具有优异的量产功能。(1)BC电池：BC是渠道型技能，理论功率更加高。BC技能与PERC/TOPcon/HJT技能叠加可别离衍生出PBC/TBC/HBC技能。跟着TOPcon技能的老练与大规划开展，依据TOPcon电池的BC2.0技能相对于依据PERC的BC1.0技能有了较大的前进,现在BC2.0电池量产均匀功率到达26.6%，良率到达95%以上。（2）HJT电池：HJT作为颠覆性晶硅制作技能，在技能开展和量产路途中遇到更多的困难。但HJT研制者经过双面微晶，金属化优化，TCO薄膜优化，CVD工艺优化等技能不断的进步功率，削减相关本钱，现在已具有优异的量产功能。当时HJT均匀功率现已打破735W（210-66版型），整线%，产线%。BC和HJT电池均已具有大规划扩产的条件。

  无银少银技能助力BC/HJT继续降本，BC/HJT在运用贱金属浆料方面具有天然优势。昂扬的本钱是限制新技能进一步扩张的拦路虎。现在TOPcon非硅本钱已降至0.14-0.16元/W,按照咱们假定测算，HJT/TBC电池非硅本钱别离为0.190、0.197元/W,较TOPcon别离高0.038、0.045元/W。当时BC及HJT电池降本途径均较为清晰，其间无银化降本是最主要方向，依据CPIA数据，银浆本钱约为0.072元/W，约占电池非硅本钱的52%。BC电池因为正负极栅线都在反面，在运用低电阻率低本钱的铜/铝浆料方面有天然优势。而HJT电池因为运用低温浆料技能，在导入银包铜，电镀铜技能方面更为简单，估计30%银含浆料导入后，HJT本钱可下降0.012-0.021元/W。

  新技能一旦具有量产条件后，其浸透率的进步往往超出商场预期。依据CPIA猜测，TOPcon2023、2024的商场浸透率别离为18%/60%，而其实践浸透率别离为29%/80%，TOPcon仅用两年时刻完结迭代，远超预期。咱们估计未来三年BC/HJT技能有望共同对现有TOPcon技能进行迭代，从企业规划扩产来看，BC量产进展稍快于HJT,估计2025年BC浸透率到达13%，HJT浸透率到达8%，无银化技能的导入将进一步加快新技能迭代速度。