【48812】国泰君安：铜电镀技能产业化推动 有望完结HJT的降本和提效

  智通财经APP得悉，国泰君安发布研究报告称，电镀铜技能是对传统丝网印刷环节的代替，有望完结HJT的降本(去银化)和提效(约0.3%)，随同其产业化进程加快或助力HJT浸透率提高。铜电镀技能有望逐步产业化，估量23年完结中试线年量产。图形化设备引荐迈为股份(300751.SZ)、帝尔激光(300776.SZ)等，获益标的芯碁微装(688630.SH)、苏大维格(300331.SZ)等;电镀设备获益标的东威科技(688700.SH)、罗博特科(300757.SZ)等。

  电镀铜技能道路是对传统丝网印刷环节的代替，可大致分为“种子层制备+图形化+金属化+后处理”四大环节。

  1)种子层制备：PVD和CVD首要差异体现在工艺温度上，PVD对工艺温度要求较低(500℃或更低)，为现在干流计划;2)图形化：光刻道路和激光道路并行，干流工艺仍在探究，其间湿膜+直写光刻有望突出重围;3)金属化：笔直镀技能老练但产值受限，水平镀有望助力产能放量;4)后处理：包含刻蚀和去膜，全体工艺难度不大。

  估量现在设备单GW价值量在1.5-2亿(PVD约 4000万元，曝光机约4000万元，电镀机约5000万元，其他设备约4000万元)，量产情况下估量单GW设备价值量下降至1.1亿元左右。至2025年保存/达观情况下，该行估量电镀铜道路设备全体商场空间分别为17.8/43.6亿元，对应当年新增商场空间为12.6/31.0亿元。

  仅考虑折旧+银浆本钱，1)短期：在考虑新增加的设备对应折旧与电镀铜自身工艺本钱的情况下，依据该行测算，现阶段电镀铜道路估量较传统HJT丝网印刷道路元/W(不考虑良率);考虑良率的情况下，估量电镀铜工艺良率约提高至80%和丝网印刷本钱打平;不考虑良率的情况下，现阶段电镀铜道路元/W)略低于激光转印道路元/W)，具有经济性优势;2)长时间：该行以为电镀铜技能较传统丝网印刷计划仍具有经济性，在假定银浆价格(8500元/kg)以及电镀铜工艺本钱(0.08元/kg)不变的情况下，据该行测算，即便银浆耗量下降30%(约95mg/片)，现阶段电镀铜计划仍能与传统计划本钱打平;而当银浆耗量下降40%(约81mg/片)时，电镀铜新增加的设备投资额下降30%(约1.2亿元/GW)时，电镀铜计划与传统计划本钱仍旧能够根本打平。