广信材料受益BC电池路线确定 光伏光刻胶蓄力迸发启动两连板

  BC电池全称为全背电极接触晶硅光伏电池，也被称为背接触电池，BC电池将PN结和金属接触都设于太阳电池背面，电池片正面采用SiNx/SiOx双层减反钝化薄膜，没有金属电极遮挡，最大限度地利用入射光，减少光学损失，带来更多有效发电面积，拥有高转换效率，且外观上更加美观。

  对于全背接触的BC电池而言，由于其正负极都在背面，需要配套开发新辅材光伏绝缘胶以规避焊带和正负级接触短路。作为光伏新技术新材料解决方案有突出贡献的公司，针对BC电池及其衍生的TBC、HBC等新工艺需求开发了光伏绝缘胶、光伏封装胶、光伏感光胶、光伏抗蚀刻胶、光伏抗电镀胶等一系列光伏胶品解决方案。随着下游BC电池主要头部企业HPBC光伏电池组件的产能建设和爬坡，广信材料研发的光伏绝缘胶将凭借遥遥领先的行业积累和先发优势迅速增加并成为非常大的优势供应商。

  广信材料在2023年半年度报告中指出，报告期内光伏绝缘胶月销售量已达数百万级，下游需求的增长将直接带动公司光伏绝缘胶产品的加速增长，推动公司在光伏材料领域的拓展和整体盈利水平的提高。

  公司董事会秘书张启斌2023年8月和投入资金的人交流时也表示，光伏板块的BC电池用光伏绝缘胶从去年底到今年上半年慢慢的开始逐渐放量，依据市场公开信息及公司获得订单的增速看，预计三季度整体将有望更高速放量增长。

  更具想象空间的是，BC作为平台型技术，可与P型、HJT、TOPCON等技术结合形成HPBC、HBC、TBC等多种技术路线。在业绩说明会上明确聚焦BC技术路线，布局了HBC、TBC、HPBC等三类BC电池，目前已投产的HPBC（高效复合钝化背接触技术）电池，在外观和转换效率方面均具备一定优势，当前扩产节奏显著提速，到2023年底的月度产出将超过2.2GW，2024年产出将超过30GW。

  根据市场测算，如果按下游HPBC电池产出爬坡至2.2GW/月，广信材料光伏绝缘胶产品月销量将突破千万级别。

  近年来，广信材料从PCB用光刻胶、平板显示用、半导体用的光刻胶应用领域拓展至光伏用光刻胶，从材料供应商转型为为光伏客户开发降本增效的综合材料解决方案提供商。目前，公司的BC用绝缘胶已经实现批量销售并占据绝对龙头地位，去银化终极解决方案HJT铜电镀用感光胶也备受市场关注，同时公司2023年中报还披露抗蚀刻保护胶、抗电镀胶、封装胶、感光胶等多品类光伏胶品适用于XBC等各类光伏新技术路线。

  随着公司在光伏材料领域的布局全面开花，市场的人表示，接下来广信材料的业绩将从以下几方面受益：

  一方面，在客户端，作为光伏行业头部公司，隆基绿能BC电池工艺的跑通和扩产加码起到定调和示范作用，爱旭、晶科、晶澳、天合、永和智控、金石、钧达、日托光伏、金石能源、中来股份、正泰新能等在XBC路线上均有一定业务布局或技术储备，在相关布局正式落地后，更多的应用需求和应用场景出现，广信材料也有望对更多潜在光伏头部客户实现光伏胶产品研究开发和销售。

  另一方面，自从对隆基绿能HPBC释放产能后，光伏绝缘胶已成为广信材料光伏材料领域率先实现突破和增长的产品，打响了广信材料在光伏新技术路线开拓中解决方案的研发能力和积累优势的响亮名号，打开了广信材料光刻胶产品从电子领域拓展到光伏领域这一更具市场空间和可能性的全新蓝海新局面。随公司在光伏领域的不断深耕，公司开发的光伏感光胶、光伏封装胶、光伏抗蚀刻胶、光伏抗电镀胶等更多品类光伏胶品将获得更多光伏电池组件客户采购青睐。

  此外，目前广信材料持续受益光伏路线切换的逻辑已经获得主流券商的关注和推荐。在产品端，国海证券在公司2023年中报点评研报中指出，预计2023年上半年光伏BC电池绝缘胶收入0.1亿元左右，全年预计收入0.5-0.6亿元。公司在光伏业务条线的另外一类核心产品电镀铜感光胶目前价值量预计在3000万/GW左右，已向各头部厂家送样。此外，公司布局的0BB点胶、抗氢氟酸蚀刻胶、抗电镀胶等光伏新技术相关这类的产品均已向下游客户送样测试，未来有望贡献增量，因此表示看好公司光伏业务的成长性，推荐BC电池绝缘胶龙头广信材料。