【48812】东吴证券：给予盛美上海增持评级

  东吴证券股份有限公司周尔双,李辞意近期对盛美上海进行研讨并发布了研讨陈述《2024年半年报预告点评：Q2盈余才能显着改进，HBM有望带来成绩添加新动力300152）》，本陈述对盛美上海给出增持评级，当时股价为95.53元。

  获益于下流需求旺盛，公司成绩大幅度添加：2024上半年公司营收24.04亿元，同比+49.3%，首要系获益于我国半导体职业设备需求继续旺盛，公司凭仗中心技能和产品多元化的优势在新客户拓宽和新商场开发方面成效显着，提高全体营收；归母净利润4.43亿元，同比+0.9%；扣非归母净利润4.34亿元，同比+6.9%。Q2单季营收14.83亿元，同比+49.2%，环比+61%；归母净利润3.63亿元，同比+17.5%，环比+353.7%。

  24H1期间费用率较高影响净利率，Q2单季盈余才能改进：2024上半年公司毛利率为50.7%，同比-0.9pct，净利率为18.4%，同比-8.9pct，首要系事务规划扩展人员添加以及颁发职工限制性股票承认的股份付出费用添加，其间计入出售/办理/研制费用的股份付出费用算计1.81亿元左右，归纳看来2024上半年期间费用率为30.1%，同比+6.8pct，其间出售费用率为9.9%，同比+2.0pct，办理费用率(含研制)为20.88%，同比+3.5pct，财务费用率为-0.6%，同比+1.3pct。Q2单季毛利率为53.4%，同比+3.7pct，环比+7.1pct，净利率24.5%，同比-6.5pct，环比+16.8pct，Q2单季盈余才能提高首要系电镀等高毛利产品占比有所提高。

  订单加快检验，公司上调全年营收预期为53-58亿元：盛美上调2024年全年运营收入猜测区间为人民币53.00亿至58.80亿之间，原年头猜测2024年全年收入为人民币50.00亿至58.00亿之间。上调运营成绩猜测首要由于：1)公司国内外商场事务拓宽取得显着发展，取得多个订单；2)公司半导体产品逐渐取得客户认可，推进收入添加；3)半导体职业继续回暖，我国商场需求超预期；4)公司优化供应链办理，保证订单顺畅履行。

  获益于HBM需求高增，公司清洗、电镀产品有望迎来新添加：TSV(硅通孔技能)是HBM中心工艺，本钱占比挨近30%，需求高增为公司清洗电镀产品带来新添加。现在公司全线湿法整理洗刷设备及电镀铜设备等均可用于HBM工艺：SAPS兆声波单片整理洗刷设备可用于TSV的深孔清洗；多阳级电镀铜设备则可用于TSV的镀铜。未来，获益于AI大模型的数据核算量激增，HBM商场将成为公司新添加点，带动公司中心产品需求高增。

  盈余猜测与出资评级：公司主业继续添加+产品品类不断拓宽，咱们保持2024-2026年归母净利润猜测为12.4/15.5/18.7亿元，当时股价对应动态PE分别为32/26/21倍，保持“增持”评级。

  危险提示：下流客户运营不善导致应收账款收回欠安危险，下流检验较慢导致存货贬价危险。

  数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信建投601066）证券陈宣霖研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.4%，其猜测2024年度归属净利润为盈余11.59亿，依据现价换算的猜测PE为35.91。

  该股最近90天内共有11家组织给出评级，买入评级6家，增持评级5家；曩昔90天内组织方针均价为128.08。

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