广信材料：民生证券、冲积资产等2家机构于8月30日调研我司

  2022年9月1日广信材料（300537）发布了重要的公告称民生证券刘海荣、冲积资产葛新宇于2022年8月30日调研我司。

  答：PCB 光刻胶最重要的包含 PCB 阻焊油墨、PCB 线路油墨（湿膜）、干膜，公司在 PCB 领域的基本的产品为 PCB 阻焊油墨、PCB 线路油墨。其中，PCB 专用油墨中，PCB 阻焊油墨市场顶级规模，公司历史上曾是阻焊油墨国内市占率最高的内资企业。据 Reportlinker 预测，全球 PCB 光刻胶市场规模将从 2020 年的 20.5 亿美元增长到 2025 年的 27.2 亿美元，年均复合增长率为 5.8%；中国大陆地区 PCB 光刻胶的市场规模也将从 2020 年的 13.1 亿美元增长到 2025 年的 17.2 亿美元，年均复合增长率为 5.6%。得益于新产能的释放和新产品、新客户的开拓，公司 2021 年 PCB 油墨产量9,842.85 吨，同比增长 19.23%；出售的收益 35,486.13 万元，同比增长 27.23%。考虑到公司今年重心是华南生产基地需要资源和资金倾斜、上游原材料涨价不宜激进快速扩张过分降低毛利等原因，公司今年 PCB 油墨板块增速会放缓，待明年华南生产基地投产后根据详细情况放量。另一方面，由于树脂是公司 PCB 油墨产品上游最主要的原材料，公司华南生产基地已延伸布局上游原材料专用树脂，未来自制树脂将有效提升公司的市场竞争力，改善公司纯收入能力，为公司保持长期稳健经营和加快速度进行发展提供保障。

  答：光刻胶根据应用领域的不同，可分为 PCB 光刻胶、平板显示光刻胶和集成电路光刻胶。其中 PCB 光刻胶最重要的包含 PCB 阻焊油墨、PCB 线路油墨（湿膜）、干膜，公司原有在 PCB 领域的基本的产品为 PCB 阻焊油墨、PCB 线路油墨。公司基于原有 PCB 光刻胶的优势基础，向平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料延伸，拓宽光固化领域电子材料的应用领域。公司所研发的 TP、TN/STN-LCD 光刻胶等平板显示光刻胶已形成销售；待华南生产基地新生产线建成并完成客户开拓后，可实现 TFT-LCD rray等更大规模供货下游客户。公司将按预期计划推进项目，紧抓市场机遇，加强下游客户开拓。

  答：公司基于原有 PCB 光刻胶的优势基础，向平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料延伸，拓宽光固化领域电子材料的应用领域。公司已成立微电子材料事业部专攻平板显示用光刻胶、集成电路用光刻胶及配套材料的产品研制、产线建设以及客户开拓。目前，公司所研发的 TP、TN/STN-LCD 光刻胶等部分平板显示光刻胶产品已通过验证并持续获得小批量销售订单。华南生产基地新生产线建成并完成客户开拓后，可实现以 TFT-LCD rray、TP、TN/STN-LCD 等为主的平板显示光刻胶及配套材料大批量供应能力。

  问：现在消费电子增速放缓，似乎公司和同行最近很到了汽车市场的布局，目前竞争格局如何？

  答：汽车涂料就是指涂装在轿车等各类车辆车身及零部件上的涂料，一般指新车的涂料及辅助材料和车辆修补用涂料。汽车涂料属于高端涂料，约占全球涂料市场的 13%左右。2018-2020 年，由于国内汽车产销量下滑导致汽车涂料需求量也会降低，但 2021 年汽车产销量恢复增长，对汽车涂料行业需求也将有所上升。根据行业有关数据显示，2020 年，国内汽车涂料需求量约为 62.2 万吨，其中车身原厂漆、修补漆、零部件漆分别占比 44%、26%、18%，并且预计 2022 年行业需求量将升至 70 万吨左右。根据这几年汽车销量总量趋平稳的趋势，按照每年 2,700 万辆进行估算，其中内饰用量在 2.2 万吨，外饰用量大概为 9.6 万吨。目前国内可自主研发并规模生产的自主品牌汽车涂料企业屈指可数，形成以国外著名涂料企业与国内少数几家企业之间的竞争格局。从中国整个汽车涂料市场格局来看，中国汽车涂料市场相对封闭，且大部分企业集中在低端市场，国内高档乘用汽车涂料市场几乎被国外品牌垄断。外资品牌中，日系汽车涂料市场以关西涂料、立邦涂料为主；韩系以 KCC 涂料为主；欧美系以艾仕得涂料、PPG 涂料、巴斯夫涂料、阿克苏诺贝尔为主。公司在 UV 固化涂料有自己产品的优势，在国内长期处在领头羊。公司子公司江苏宏泰目前涂料产品在汽车领域实现销售的主要是汽车内外饰涂料，主要使用在于车灯轮毂、PC 表面硬化处理、非金属内外饰件的涂装、汽车空调格栅、档把、门把手、车标等。公司积极开拓新能源汽车内外饰涂料、新能源电池绝缘涂料等应用领域，正逐步推进汽车内外饰涂料客户特别是新能源汽车的客户开发和验证，目前涉及的终端主机厂最重要的包含比亚迪、吉利、北汽、长安等。

  答：第一，根据行业有关数据，从 2017 年-2021 年，新能源汽车都处于增长趋势，2017-2018 年和 2020-2021 年新能源汽车年增长接近 100 万台，并且随着今年油价的增长，新能源汽车销量也会有较大的增长量。传统燃油车相对于以前来讲呈现出了一个下降的趋势。随着新能源汽车的需求量慢慢的变大，新能源汽车内外饰的需求量也会只增不减。根据行业有关数据对新能源汽车增长预测，新能源汽车的销量会持续性增长，在汽车销售总量中所占的比例会慢慢的大。第二，新能源汽车与传统的汽车相比较，现在新的车企更愿意尝试新的供应商，供应链更加的开放；现在新能源汽车的验证时间相对于传统汽车来讲要短，周期会在一年左右，并且传统油漆的验证流程现在处于关闭状态，验证周期也需要三到五年。第三，由于新能源汽车更能接受新的东西，目前汽车 PVD 涂料有很大的发展空间，现在能应用在汽车内饰的饰条、出风口、门把手、方向盘和车标等，外饰能应用在外饰 B 面等地方。公司在 PVD 领域有着深厚的积累和研发实力，产品和服务能力成为很好的抓手切入新能源汽车领域。第四，新能源车企为保证产品性能和价格竞争力，汽车的迭代更新速度也会远高于传统的汽车。而在汽车内外饰领域的主要涂料厂商，外资主要优点是规模大，产品齐全，技术人手多并且经验比较丰富，国产的竞争优势主要在于产品服务相应速度快、销售灵活、价格有竞争力。

  答：根据公司公开披露的数据，公司第二季度相较第一季度已环比大幅减亏，亏损缩窄业绩反转迹象明显。而且公司经营活动产生的现金流长期保持着稳健状态，随着新产线、新产品应用领域的拓展，营收和盈利水平将进一步提升。

  答：公司深耕在 PCB 光刻胶、平板显示光刻胶、集成电路光刻胶及配套材料等为主的光固化领域电子材料，不断强化研发能力拓展新的应用领域，特别是技术革新中提供新材料解决方案的能力。公司非常看好光伏行业的发展和其中新材料的发展机会，基于近年来在光伏领域材料研发，成立了光伏材料事业部重点开发光伏感光胶、光伏绝缘胶等多种光伏领域新应用材料。其中，光伏绝缘胶主要开发应用于光伏全背接触电池技术中做绝缘保护作用。光伏感光胶主要开发应用于光伏电镀铜新工艺中做掩膜材料。光伏电镀铜工艺是光伏电池浆料去银化尝试的产业趋势之一，通过新工艺提供了一种替代银浆供应的解决方案，特别是对于未来晶体硅异质结太阳电池（HJT）等新技术路线推广需要大量使用银浆的卡脖子问题，通过替代银浆工艺完全解决问题大幅降低成本。在电镀铜工艺中，主要用到的化学材料是电镀药水和掩膜材料。公司前瞻性布局用作掩膜材料的光伏感光胶，并根据下游需求来做相关研发测试。公司研发的光伏感光胶主要开发应用于光伏电镀铜工艺中，作为掩膜材料通过湿膜法制作掩膜，经过处理、曝光、显影后在感光胶上的图形能够最终靠显影的方法显现出来，即图形化工艺。需要提醒的是，我们也注意到行业相关研究显示目前电镀铜工艺作为新技术路线在光伏行业尚处于早期研发论证阶段，是否在光伏电池领域大面积使用、何时使用电镀铜工艺行业尚没有定论和时间表，因此在其中作为材料解决方案之一有关产品的应用也具有不确定性，具体还是要进一步关注下游光伏组件行业的发展的新趋势和发展阶段。

  广信材料2022中报显示，公司主要经营收入2.89亿元，同比下降12.6%；归母净利润-1559.23万元，同比下降308.8%；扣非净利润-1762.3万元，同比下降73.24%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入1.4亿元，同比下降21.09%；单季度归母净利润-409.88万元，同比上升65.88%；单季度扣非净利润-526.12万元，同比上升70.76%；负债率35.07%，投资收益24.23万元，财务费用343.48万元，毛利率23.55%。

  该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广信材料（300537）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力平平，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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