光伏辅材盈利稳中有升金刚线赛道格局继续优化

  随着下游装机量的增长，对于硅片需求的增加，光伏金刚线的需求有望大幅提升。

  南方财经全媒体 资讯通研究员彭卓 综合报道申万光伏辅材指数连续两日上涨，在光伏全产业链近日经历超10%的大幅回调后有所回暖。

  受到外围市场环境影响，光伏仍呈现震荡上涨的趋势，多家券商看好光伏行业基本面。与主要的组件、电池片不同，部分光伏辅材并不受上游原材料涨价影响，凭借下游需求旺盛，盈利稳中向好。

  金刚线是金刚石切割线的简称，是将金刚石微粉均匀固结于刚强度钢线基体上制成的切割线，大多数都用在切割工业上的硬质材料。随着下游装机量的增长，对于硅片需求的增加，光伏金刚线的需求有望大幅提升。

  中信证券预计，2022年全球光伏新增装机有望超210GW，同比增长超过30%，全年年光伏行业需求有望保持较快增长且逐季改善。其中国内风光基地一期项目批复规模达97GW，“整县光伏”年均装机有望达到40GW；欧洲市场装机有望持续超过25GW；印度、拉美等其他第三世界国家的市场也占了重要位置。

  装机需求的提升带动上游原材料的供应增量。中信证券测算，2021年末全球太阳能级硅料名义产能将达70万吨左右（含颗粒硅），考虑产能爬坡进度和能耗“双控”等措施影响，预计当年有效产能达约57万吨，2022年行业产能释放进度将明显加快，年末名义产能或近120万吨，而年化有效产能将达预计在79万吨左右，且有效产能增长或大多分布在于2022年下半年。

  东吴证券预计，2022年一季度硅料有16万吨产能陆续释放，产业链价格下调将大幅刺激需求，后续逐季提升。而硅片价格略微调涨，隆基硅片涨价2.4-5.1%，是自2021年11月30日以来首次上调硅片价格，充分验证下游需求旺盛。

  从硅材料到硅片，要经历铸锭和切片两个阶段。铸锭阶段主要是将硅材料融化，然后拉成圆柱状的硅锭。切片阶段是将圆柱状的硅锭切成大小一致的方片，这时候的方片叫做硅片。切割辅材的切割性能直接影响硅片质量及组件光电转换性能。

  2015年起金刚线切割开始对砂浆切割进行替代。随后，单、多晶硅片厂商相继采用金刚石线年金刚线切割开始在多晶硅片上普及，目前硅片环节已全面采用金刚石线切割。随着下游装机量的增长，对于硅片需求的增加，光伏金刚线的需求有望大幅度的提高。

  全球光伏装机需求带动硅片出货量大幅提升，进而推动光伏金刚线市场需求提升，广发证券预计，2025年光伏硅片切割用的金刚线年年化增长率（CAGR）为26.3%。2025年金刚线%。

  金刚线可根据生产的基本工艺分为树脂型及电镀型，电镀金刚线已全面渗透。电镀金刚线年起逐步实现国产化，伴随工艺优化叠加竞争加剧，价格持续下探。国产化及规模生产使得电镀金刚线元/公里。

  电镀金刚线的成本结构中，人力成本占18%，制造费用占29%。单条生产线产出的增加能够降低单位制造费用得以不断降低，当前国内厂商通过设备升级摊薄成本，盈利能力进一步提升。

  相关龙头中，美畅股份通过产业链深度一体化、设备自研、工字轮复用等，单位成本远低同行，近期进一步布局金刚石微粉及母线基材逐步降低成本，扩产巩固龙头地位；恒星科技率先打通“盘条—黄丝—母线—成品”一体化布局，单机十二线机陆续投产使用，有望与二三梯队厂商拉开成本差距，由于各梯队公司成本差距较大，随着低成本产能陆续投放，盈利有望提升，龙头或将通过降价稳固或抢占市场占有率，带动行业集中度提升。

  广发证券觉得，短期硅片扩产需求旺盛，设备升级摊薄成本，主流厂商基本达成价格共识，盈利稳中向好；头部公司低成本产能陆续达产，中期格局有望继续优化。

  （报告来源：中信证券、广发证券、中航证券、东吴证券、德邦证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）来源：21世纪经济报道；作者：彭卓；原标题：光伏辅材盈利稳中有升，金刚线赛道格局继续优化；

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